ЕКОНОМІЧНІ ТА СОЦІАЛЬНО-ПОЛІТИЧНІ ФОРС-МАЖОРИ: ДОСЛІДЖЕННЯ РЕАКЦІЇ ФОНДОВОГО РИНКУ УКРАЇНИ
Анотація
У роботі проаналізовано реакції на українському фондовому ринку на форс-мажорні події економічного та соціально-політичного характеру. До форс-мажорних подій запропоновано відносити непередбачені події, які не можуть бути враховані у вартості активів на фондовому ринку заздалегідь. Встановлено, що внаслідок цього можуть бути створені умови для отримання учасниками ринку аномального прибутку, допоки інформація про форс-мажори не буде абсорбована фондовим ринком. У такому контексті форс-мажори розглядаються як аномалії гіпотези ефективних ринків. Серед найбільш значущих економічних подій було враховано ряд значних корпоративних банкрутств та кібератак, а серед соціально-політичних форс-мажорів – революційні, військово-політичні події та терористичні акти. На основі щоденних даних для основного індексу фондового ринку України (ПФТС) за період 01.01.1997–31.12.2018 рр. було перевірено гіпотезу щодо того, чи створюють зазначені форс-мажорні події тимчасові ринкові аномалії і чи існують вигідні торгові стратегії, що базуються на їх використанні. Методологічною основою для перевірки було обрано не лише традиційний t-критерій Стьюдента (як метод перевірки гіпотез), але й методи кумулятивних накопичених дохідностей як один із методів дослідження подій і торгових симуляцій. Як свідчать отримані результати перевірки, український фондовий ринок досить швидко реагує на економічні та соціально-політичні форс-мажори та абсорбує інформацію про них. Негативна дохідність індексу ПФТС спостерігалася лише у день виникнення форс-мажорної події. Незважаючи на наявність виявленої моделі реакції фондового ринку на форс-мажорні події (а саме зниження ціни в день події), побудувати прибуткові торговельні стратегії, що базуються на цій моделі, не є можливим, оскільки результати симуляції цих стратегій не відрізняються від тих, що генеруються випадковою торгівлею.
Посилання
Arin, K. The price of terror: The effects of terrorism on stock market returns and volatility / K. Arin, D. Ciferri, N. Spagnolo // Economics Letters. – 2008. – № 101. – Р. 164–167. 10.1016/j.econlet.2008.07.007.
Ball, R. An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers / R. Ball, P. Brown // Journal of Accounting Research. – 1968. – № 6(2). – Р. 159–78.
Brounen, D. The Impact of Terrorist Attacks on International Stock Markets [Electronic resource] / D. Brounen, J. Derwall // European Financial Management. – 2010. – № 16(4). – Р. 585–598. – Accessed mode : http://dx.doi.org/10.1111/j.1468-036X.2009.00502.x.
Campbell, K. The Economic Cost of Publicly Announced Information Security Breaches: Empirical Evidence from the Stock Market / K. Campbell, L. A. Gordon, M. P. Loeb, L. Zhou // Journal of Computer Security. – 2003. – № 11. – Р. 431–448.
Chambers, A. Timeliness of Reporting and the Stock Price Reaction to Earnings Announcements / A. Chambers, S. Penman // Journal of Accounting Research. – 1968. – № 22(1). – Р. 21–47. doi:10.2307/2490700.
Chaudhry, N. Impact of terrorism on stock markets: Empirical evidence from the SAARC region / N. Chaudhry, D. Roubaud, W. Akhter, M. Shahbaz [Electronic resource] // Finance Research Letters. – Accessed mode : http://dx.doi.org/10.1016/j.frl.2018.02.024.
Chen, A. H. The effects of terrorism on global capital markets / A. H. Chen, T. F. Siems // European Journal of Political Economy. – 2004. – № 2. – Р. 349–366.
Cready, W. Aggregate Market Reaction to Earnings Announcements [Electronic resource] / W. Cready, U. Gurun // Journal of Accounting Research. – 2010. – № 48(2). – Р. 289–334. – Accessed mode : http://www.jstor.org/stable/40784950.
Drakos, K. Terrorism activity, investor sentiment, and stock returns / K. Drakos // Review of Financial Economics. – 2010. – № 19(3). – Р. 128–135.
Falk, H. Market Reaction to Quarterly Earnings' Announcements: A Stochastic Dominance Based Test of Market Efficiency [Electronic resource] / H. Falk, H. Levy // Management Science. – 1989. – № 35(4). – Р. 25–446. – Accessed mode : http://www.jstor.org/stable/2631890.
Fama, E. The Adjustment of Stock Prices to New Information / E. Fama et al. // International Economy Review . – 1969. – № 10(1). – Р. 1–21.
Fama, E. F. Efficient markets: A review of theory and empirical work / E. F. Fama // Journal of Finance . – 1970. – № 25(2). – Р. 383–417.
Karolyi, A. Terrorism and the Stock Market / A. Karolyi, R. Martell // International Review of Applied Financial Issues and Economics. – 2010. – № 2. – Р. 285–314.
Knight, R. F. Corporate Catastrophes, Stock Returns, and Trading Volume / R. F. Knight, J. F. Pretty / Corporate Reputation Review. – 1999. – № 2(4). – Р. 363–378.
Lonie, A. A. The stock market reaction to dividend announcements: A UK study of complex market signals [Electronic resource] / A. A. Lonie, G. Abeyratna, D. M. Power, C. D. Sinclair // Journal of Economic Studies. – 1996. – № 23(1). – Р. 32–52. – Accessed mode : https://doi.org/10.1108/01443589610106534.
MacKinlay, A. C. Event Studies in Economics and Finance / A. C. MacKinlay // Journal of Economic Literature. – 1997. – № 35. – Р. 13–39.
Syed, A. M. Earnings announcements, stock price reaction and market efficiency – the case of Saudi Arabia [Electronic resource] / A. M. Syed, I. A. Bajwa // International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management. – 2018. – № 11(3). – Р. 416–431. – Accessed mode : https://doi.org/10.1108/IMEFM-02-2017-0044.
Pysarenko, S., Alexeev, V., Tapon F., (2019) Predictive blends: Fundamental Indexing meets Markowitz. Journal of Banking & Finance, 100, 28-42, https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2018.12.016.
